Opção de negociação de gama, Volcube Advanced Options Trading Guides, # 1.
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Um guia acessível para a opção de negociação gama, desde definições básicas até técnicas mais avançadas de cobertura gama e de gama, tal como praticadas por operadores de opções profissionais. Partindo dos primeiros princípios, a opção gama é explicada em inglês simples, antes de seções separadas sobre cobertura de gama, comércio de gama e ideias avançadas de negociação de gama. Exemplos simples, mas detalhados, são fornecidos por toda parte. Quatro conjuntos de exercícios, completos com soluções, são fornecidos para testar o entendimento do leitor. Um glossário básico de termos também é fornecido.
O que é negociação de gama?
A negociação de gama não é simplesmente a mesma coisa que a cobertura gama. A cobertura de gama realmente se refere ao ato de executar uma única proteção gama, enquanto a negociação gama é mais uma atividade contínua. Se tivermos uma carteira de opções que tem sido delta coberta, então, muitas vezes, será apenas uma carteira delta-neutra versus um único preço no produto subjacente. Por exemplo, imagine que possuímos algumas chamadas e que estamos com pouco tempo. Para proteger esse portfólio de opções, precisaremos vender parte do subjacente. No entanto, se o preço das mudanças subjacentes, então o hedge delta que executamos provavelmente será impreciso. Isso ocorre porque as opções individuais em nosso portfólio possuem gama, o que significa que seus deltas mudam se o preço do produto subjacente mudar. Então, para permanecermos delta-neutros, teremos que ajustar nosso hedge delta. Esse ajuste ao nosso delta geral é conhecido como hedge gamma. Há mais sobre cobertura de gama aqui.
Agora, a negociação de gama não é exatamente a mesma coisa. O comércio de gama realmente se refere à idéia de olhar para o hedge gamma de forma lucrativa. Por exemplo, um trader pode dizer: "Eu quero comprar algumas opções para que eu tenha uma longa gama, porque eu acho que posso lucrar com a negociação gama do subjacente" # 8221 ;. O que ele quer dizer com isso? Bem, o que ele quer dizer é que ele acha que o preço de possuir as opções do dia-a-dia é menor do que a quantia que ele pode ganhar com a cobertura gama. Vamos decifrar isso um pouco mais.
O valor das opções tende a cair com o tempo. Isso é conhecido como o decaimento temporal das opções. À medida que as opções se aproximam da expiração, sua opção "opcional" & # 8217; diminui. Opções fora do dinheiro na expiração são inúteis, mas antes do vencimento elas podem ter valor porque podem ter a chance de expirar dentro do dinheiro. Mas com o passar do tempo, essa opção tem que se evaporar. Então, se alguém possui um monte de opções fora do dinheiro, pode-se esperar para ver seu valor corroer ao longo do tempo, outras coisas sendo iguais. O outro lado dessa perda de valor através do decaimento do tempo é que, sendo longas essas opções, uma é a gama longa. Isto é conhecido como o "trade-off" gama-theta & # 8216 ;. Se um comerciante possui opções, eles podem perder valor gradualmente com o passar do tempo. Mas o comerciante pode lucrar com a posse dessas opções por cobertura de gama. Da mesma forma, se um comerciante é opções curtas, ele pode coletar dinheiro com o passar do tempo, porque as opções que ele é curto podem diminuir de valor. O outro lado para ele é que ele é short gamma e isso pode ser uma situação perdedora se os movimentos subjacentes.
Voltar para a pergunta original. O que é negociação de gama? A negociação de gama realmente se refere à ideia de cobertura gama ao longo do tempo e busca lucrar com isso versus a deterioração do tempo nas opções. Então, um trader de volatilidade pode dizer: "Vou vender algumas opções, trocar a gama curta e procurar cobrar a perda de tempo". O que ele quer dizer com isso é que ele acha que suas coberturas gama curtas não vão custar-lhe tanto quanto ele vai fazer com a coleta da decadência do tempo de serem opções curtas.
Veremos por que ele pode tomar tal decisão em um artigo sobre volatilidade implícita versus concretizada.
A Volcube é uma empresa de tecnologia de educação de opções, usada por traders de opções em todo o mundo para praticar e aprender técnicas de negociação de opções.
Troca de gama e decaimento do tempo de opção.
Na negociação de opções, há um duelo interminável travado entre gamma e theta. Em termos muito simples, se você possui opções, você possui gamma pelo qual você paga via theta. Em contraste, se você é uma opção curta, você espera coletar teta em troca do risco de ser uma gama curta. Mais uma vez, em termos simplificados, os proprietários da gama querem ver muita volatilidade no produto subjacente. Enquanto a opção curta, os jogadores esperam que o subjacente nunca mais se mova!
A negociação de gama envolve escalpelamento do produto subjacente através de hedges gama. A diferença entre cobertura de gama longa e curta é que as coberturas longas de gama estão sempre bloqueando algum tipo de receita, ao passo que as coberturas gama curtas sempre prendem-se a algum tipo de perda. Você pode aprender mais sobre a diferença entre gama longa e curta neste artigo. O outro lado de qualquer posição gama é a posição theta. Assim, enquanto qualquer cobertura gama que o short gamma player fizer perderá as coberturas (e são executadas apenas para evitar que ocorram perdas ainda maiores), ele espera que a perda total dessas coberturas seja compensada pelo ganho do decaimento no valor da opção. . O jogador gamma está lutando contra a decadência do tempo, esperando que suas proteções gama façam receita mais do que suficiente para cobrir a conta theta.
A ideia básica por trás de qualquer estratégia de negociação de gama.
Uma variável importante no trade-off gamma / theta é a volatilidade implícita das opções em questão. Lembre-se que a volatilidade implícita também pode ser vista como o preço das opções. Quanto maior a volatilidade implícita, mais caras as opções serão em dólar (devido à vega). Agora suponha que as opções estejam negociando com uma volatilidade implícita de 25%. Para este nível vol ser um & # 8216; justo & # 8217; preço para as opções, a volatilidade realizada no subjacente teria que ser em torno de 25% em termos anualizados, durante a vida da opção. Suponha que, em vez disso, o produto subjacente circule com uma volatilidade anualizada de 50%. Nesse caso, essas opções eram muito baratas; eles poderiam ser comprados e por cobertura de gama eficientemente, um lucro poderia ser realizado. É improvável que o decaimento teta dessas opções supere os lucros que podem ser obtidos com a cobertura gama. Este princípio básico está subjacente à maioria das estratégias de negociação gama. O trader deve acreditar que ele pode se proteger para capturar uma volatilidade percebida que é significativamente diferente daquela precificada nas opções.
A importância das relações gama / teta.
Dê uma olhada nos níveis implícitos de volatilidade das opções com a mesma expiração no mesmo subjacente, mas com diferentes greves, e você provavelmente verá que elas variam significativamente. Não é incomum que uma opção de venda fora do dinheiro negocie com um nível de volatilidade implícita significativamente maior do que uma opção de compra fora do dinheiro no mesmo produto, expirando na mesma data. Isto é conhecido como a curva de volatilidade, sorriso ou inclinação. (Os nomes têm significados ligeiramente variados; você pode aprender mais neste artigo). Agora, o efeito disso é que as opções do mesmo produto com a mesma expiração têm preços diferentes em termos de volatilidade. Assim, a partir de uma perspectiva de negociação de gama, algumas dessas opções serão relativamente mais baratas do que outras, embora sejam atingidas no mesmo subjacente.
Um exemplo de relações gama / teta.
Considere uma opção no dinheiro negociando a 25% do volume implícito que tem 5 gamma e 10 theta. Suponha, então, que, se eu comprar 100 lotes das opções, terei 500 de gama e pagarei US $ 1.000 por noite pelo privilégio. Agora, suponha que haja alguns puts fora do dinheiro, expirando ao mesmo tempo e atingindo o mesmo subjacente. Estes estão negociando a 30% do volume implícito, possuem 2 gamma e 5 theta. Observe que eles têm gama e teta mais baixas do que as opções no dinheiro, como seria de se esperar. Para possuir 500 gamma via puts, eu preciso comprar 250 lotes (250 * 2 gamma). Mas esses puts têm um theta relativo maior. 250 lotes desses itens custarão US $ 1250 por noite (250 * 5). A conclusão é que essas opções são uma forma mais cara de possuir gama do que as opções no dinheiro. Claro, existem outros riscos a serem considerados (como o risco de vega e o risco de distorção), mas quando vistos como uma jogada de negociação em gama reta, possuir as opções de compra é menos eficiente do que possuir o dinheiro no caixa. E jogando as coisas em volta, encurtando os puts para ser short gamma e coletar theta, é feito de forma mais eficiente através das puts.
Uma maneira fácil de ver isso é através da relação gama / teta da posição. Ao monitorar esse índice ao longo do tempo, um trader pode ter uma ideia do que poderia ser uma boa ou má relação à luz das condições do mercado. No exemplo acima, possuir as opções no dinheiro levou a uma relação gama-theta para o portfólio de 0,5 (500 gamma / $ 1000 de theta). Para as puts, a relação gama / theta foi de apenas 0,4. Quanto maior a proporção, mais atrativa a gama proprietária se torna. E vice-versa quanto menor a relação, o feliz seria a gama curta. Uma alta proporção significa muito gamma a baixo custo. Uma baixa razão significa não muito gamma, mas razoavelmente alta theta. Portanto, deve ser óbvio qual posição você preferiria sob quais circunstâncias.
A proporção da carteira vale a pena acompanhar. Para alguns produtos com inclinações muito íngremes, pode ser possível gerar proporções realmente terríveis / fantásticas (como pagar teta para ser gama curta ou coletar teta para ser gama longa). Isso pode ocorrer quando a carteira é longa e muito alta e opções curtas de baixo volume. Por exemplo, nas opções de índice de ações, possuir pocas e ser chamadas curtas é notório por causar proporções gama / teta indesejáveis. Existem outras razões pelas quais um trader ainda pode querer manter tal posição, apesar do trade-off gamma / theta ineficiente (e por que o shorting index puts não é um trade de gama livre de dinheiro & # 8217 ;!). Mas qualquer trader ainda está bem servido, conhecendo a gama que ele possui ou é curto em relação à decadência teta que ele está pagando ou coletando. Avisado é preparado, como dizem!
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Publicado pela Volcube (volcube), a empresa líder em tecnologia de educação de opções. Este é o primeiro volume da série concisa Advanced Options Trading Guide. A série tem como objetivo apresentar tópicos um pouco mais avançados relacionados à negociação de opções de maneira clara, com ênfase na prática e não na teoria. Como tal, um conhecimento básico de opções é esperado.
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